技术性违约再现，“城投信仰”还在继续。
技术性违约
8月29日，清算所公告称，未能足额收到兰州市城市发展投资有限公司（以下简称“兰州城投”）应支付“19兰州城投PPN008”的兑付资金，无法完成债券付息兑付。
清算所公告
不过，稍后当日晚间20:30大额付款通道开通后，兰州城投及时将利息付款至PPN专户，上清所给投资人做了清算。
也就是说，“19兰州城投PPN008”仅发生技术性违约，并非实质性违约，城投信仰还在继续。
据公开资料，“19兰州城投PPN008”发行于2019年8月，发行规模7亿元，票息4.96%，应于2022年8月28日到期。
值得注意的是，除了“19兰州城投PPN008”，“20兰州城投PPN005”的利息也是在8月29日下午最后时刻，兰州城投才将资金打入清算所。
据悉，兰州城投相关人士表示，受疫情影响，公司资金归集出现一点波折，耽误了时间，在大额关闭之前资金未能打款至上清所。
据统计，目前兰州城投存续债券11只，存续规模59亿元，其中一年内到期规模有52亿元，公司面临集中兑付压力巨大。
今年上半年，兰州城投因为一笔保险资管计划的担保问题，曾曝出担保代偿风险。
2022年3月，兰州城投担保的“生命资产-兰州高原夏菜采购中心债权投资计划”利息兑付出现逾期，该计划是一项本金为6.5亿元的非标融资，截至3月21日利息逾期合计为1493.25万元。
随后，兰州城投与相关投资人达成协议，该逾期利息将展期至2022年底兑付。
去年末，由于债务负担沉重，货币资金对短期债务的覆盖程度不足，新世纪评级将兰州城投评级展望调整为负面，其信用资质有恶化趋势。
近日，兰州城投的控股股东兰州建设投资（控股）集团有限公司（以下简称“兰州建投”）被曝非标逾期，在偿债高峰下，兰州建投和兰州城投均面临不小的资金链压力。
02
债务负担重
据公开资料，兰州城投成立于2000年9月，是隶属于兰州市人民政府的国有独资企业，注册资本为22亿元，主要负责城市土地储备、资产经营、项目建设和融资开发等工作。
兰州城投是兰州市城市基础设施建设的主要投建主体，在兰州市城市基础设施建设中地位突出。
从股权结构看，兰州建投和国开发展基金有限公司分别持有兰州城投97.1%和2.9%股权，兰州市国资委为公司实际控制人。
股权结构图
近年来，受公交业务亏损规模扩大以及房地产业务亏损影响，兰州城投主业持续亏损，公司盈利对政府补贴及未确认的投资损失依赖度高。
2021年，兰州城投实现营业收入36.64亿元，实现归母净利润-4.92亿元，2022年第一季度再次亏损1.01亿元。
净利润变动情况
兰州城投在兰州市城市基础设施建设中地位突出，可获得兰州市政府的大力支持。
2018-2020 年，兰州城投获得的财政补贴收入分别为4.81亿元、5.72亿元和4.61亿元，对公司盈利提供较强支撑。
截至2022年一季末，兰州城投总资产1199.53亿元，总负债875.25亿元，净资产324.28亿元，资产负债率72.97%。
近年来，兰州城投财务杠杆水平高企，债务负担重，负债经营程度维持高位，偿债压力与日俱增。
分析债务结构发现，兰州城投主要以非流动负债为主，占总债务的54%。
截至同报告期，兰州建投非流动负债有472.06亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有426.26亿元。
此外，兰州建投还有流动负债403.2亿元，主要为其他应付款，其一年内到期的短期债务有186.17亿元。
相较于短债压力，兰州城投流动性异常紧张，其账上货币资金仅有13.68亿元，现金短债比低至0.07，公司面临短期偿债压力巨大。
在备用资金方面，截至2021年3月末，兰州城投银行授信总额度为803.02亿元，未使用授信额度为365.5亿元，可以看出其财务弹性尚可。
整体来看，兰州城投刚性负债总规模为612.43亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为70%。
有息负债占比过高，每年兰州城投的财务费用支出较多，2019-2021年其财务费用分别为1.3亿、1.12亿以及1.29亿元，再加上不菲的销售和管理费用，期间费用对公司盈利空间形成严重侵蚀。
从融资渠道看，除了发债和借款，兰州城投还通过租赁、应收账款、股权、股权质押以及信托等方式融资。
然而，自从2020年以来，兰州城投外部融资环境收紧，其筹资性现金流持续净流出，公司面临再融资压力较大。
2020-2022年第一季度，兰州城投筹资性现金流净额分别为-17.68亿、-77.69亿以及-7.46亿元。
筹资性现金流净额
在资产质量方面，兰州城投其他应收款项高达394.53亿元，主要为棚户区改造项目贷款拨付县区实施主体而形成的往来暂借款，不仅对资金形成占用，还存在一定回收风险。
另外，兰州城投存货规模有139.9亿元，主要是保障性住房和商品房等项目开发成本，较上年末增长11%，主要由于房地产项目增加所致。
值得注意的是，兰州城投对外担保规模较大，且被担保民营企业借款出现逾期，相关债务承接方案尚未确定，公司代偿风险较高。
截至2021年末，兰州城投及关联公司担保合计98.5亿元，占净资产的30.93%。
银行借款担保
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区域环境
