2024年7月24日，江苏省响水县人民法院发布公告称，已立案审查德龙镍业、响水恒生不锈钢铸造有限公司、响水巨合金属制品有限公司、响水德丰金属材料有限公司四家公司破产重整案，破产重整的申请人为响水县国企。
德龙镍业作为当地民营龙头企业，我们怎么去看这一事件对响水县城投的影响？主要有如下几个观察点：
1）债务压力：响水县城投标债敞口不大（34.5亿），融资主要依赖银行贷款和非标。2023年增量有息债务主要系兴海控股贡献（同比增长68%），其余平台有息债务增速控制的较好，包括响水城资也在逐年压降有息债务（主要是压降非标）。结构上，灌江控股体系非标占比在30%左右，响水城资近半数非标，兴海控股相对好一些（15%）。若以6.5%的综合融资成本估算响水县有息债务对应的利息，大概在24亿元左右（对比23年全县税收22亿元）。
2）政策限制与非标风险：苏北区域城投基本上都在3899名单之内，再融资的新增很难，那么响水县的融资结构决定了非标上会出现一些分歧和风险，目前非标中租赁（省内省外较分散）、保理、债权融资计划较多，也有部分定融、小贷等，这些机构的风险偏好变化、接续，构成了区域风险边际变化的主导因素。目前据传某银租赁的非标已经有谈判和展期，政府对于德龙的潜在敞口可能仍有很大，短期的压力凸显，叠加这些维度的信息，区域债务结构可能迎来深度调整，融资压力锐增。
3）产业下行预期：一波未平一波又起，五年前的化工爆炸事件导致这几年的产业发展并不强势，如今以钢铁产业为绝对主导产业体系又因为德龙镍业破产重整的事情预计将再次受创。
直接层面是响水县城投平台对德龙镍业的具体敞口，市场上的说法不一（几十到一百都有），间接层面则是区域财政的进一步薄弱。目前的消息称地方政府已冻结债权债务关系，并确保生产交付的进行，目前德龙到底是流动性危机还是资不抵债危机，在当下的环境下，可能仍有较大程度恶化可能，基于短期的预期，情形会加剧波动。
