济南历下控股高负债压顶
2025年9月，济南历下控股集团上演了一出评级与市场背离的闹剧。
这家历下区财政局实控的核心城投，刚在9月12日获中证鹏元AAA主体评级且展望稳定，仅4天后发行7亿元中期票据就遭遇撤标，宁波银行单家就撤标1.6亿元，近四分之一发行规模落空，市场用脚投票揭开了其财务承压的真相。
此次发债本用于还旧债，募投国际金融城地块，看似优质的项目却未获认可，背后是其堪忧的经营基本面。
2024年还盈利1.21亿元的济南历下控股，2025年中期直接亏损3.25亿元，2024年末总负债超550亿元，资产负债率达77.85%。公司货币资金仅剩14.2亿元，短期偿债却达43亿元，现金短债比仅0.21，资产中还有297亿存货和107亿受限资产，变现难度大，核心业务也面临回款难题。
尽管2022到2025年获60多亿元政府补贴，仍难抵亏损，这场撤标风波，也给市场提了醒：城投投资不能只看评级，真实财务家底才是关键。
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