在投资领域，回撤与收益如同一枚硬币的两面，共同构成衡量基金经理能力的核心指标。收益体现了基金经理的选股能力和市场把握能力，而回撤则反映了其在市场逆境中的风险控制水平。
除了综合多个指标考察，对于主要靠选股能力、择时判断、投资体系等能力来获取收益的主观基金经理来说，要较为全面地考量其水平，有必要将其置于较为完整的市场周期中审视。
近三年（2023年2月初-2026年1月底），A股市场整体呈现“先抑后扬、结构性分化明显”的特点。2023年至2024年前三季度，中国债券收益率快速下行，催生了红利股的牛市；2024年“9·24”成为市场风格切换的关键转折点，一系列金融政策落地实施，开启了A股市场的新篇章，上证指数两度站上3800点整数关口；2025年至2026年年初，在AI等科技行业取得突破、反内卷迎来新进展等利好催化下，A股走出“慢牛”趋势。
表 1：A 股、港股、美股主要股指近三年收益与回撤
| 所属市场 | 指数名称 | 近三年涨跌幅（%） | 近三年动态回撤（%） |
|---|---|---|---|
| A 股 | 上证指数 | 26.49 | -20.41 |
| A 股 | 创业板指 | 29.66 | -41.44 |
| A 股 | 深证成指 | 18.37 | -34.49 |
| 港股 | 恒生指数 | 25.39 | -32.22 |
| 港股 | 恒生国企指数 | 25.48 | -33.84 |
| 港股 | 恒生科技指数 | 25.88 | -36.00 |
| 美股 | 道琼斯工业平均 | 43.44 | -16.37 |
| 美股 | 纳斯达克 | 102.53 | -24.32 |
| 美股 | 标普 500 | 70.22 | -18.90 |
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私募网站数据显示，截至2026年1月31日，旗下产品至少有3只近三年有业绩展示且符合排名规则的主观基金经理（所属公司的投资模式为主观）共有107位，平均收益为71.94%，跑赢A股三大指数；平均动态回撤为27.76%，小于创业板指、深证成指。
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